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专注回撤控制 “固收+”策略把握股债投资机会

2020-09-21| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 年中以来,A股市场进入明显震荡行情,体现出其作为新兴市场的高波动特征。叠加传统理财纯债类产品实现更高......
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  年中以来,A股市场进入明显震荡行情,体现出其作为新兴市场的高波动特征。叠加传统理财纯债类产品实现更高收益的难度不断加大,以及资管新规的出台,为了寻求更好的投资体验,越来越多的投资者开始转向关注“固收+”产品,“固收+”成为理财新选择。“固收+”策略基金可充分利用资产配置优势,把握股债投资机会,较好兼顾收益及波动要求。

  顺应大类资产趋势

  控制回撤追求复利

  “固收+”策略基金是指通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益,同时辅以小部分权益资产来增强收益,并满足一定回撤控制要求的基金。随着资管新规实施,银行理财净值化转型来临,叠加低利率环境、收益下行等因素影响,“固收+”基金成为很多投资者理财新选择。

  衡量一只好基金的标准,一方面要看收益水平,更重要的是看基金净值的回撤控制如何。只有基金控制好回撤,保持稳健的业绩,基金投资者才能通过复利效果,达到财富稳健增值目的。“固收+”策略基金就是这样一类平衡风险和收益,攻守兼备的基金类型。从二级债基、偏债混合型基金等典型的“固收+”策略基金中长期历史表现看,这类基金的收益率和回撤幅度总体介于偏股型基金和纯债型基金之间。

  如何达到回撤可控效果?由于固收、权益在投资时钟表现上,往往不会同步,总是呈现此消彼长的轮换。在笔者看来,“固收+”策略投资的出发点在于,通过大类资产轮动,主动选择趋势向上的大类资产,获得超额收益,同时减小回撤幅度。在股市上行时,可通过股票类资产配置来增厚收益;而在股市下行或者震荡时,依托固收类资产配置提升基金资产整体防御能力。“固收+”策略适合能够承受一定风险,希望获得比固收投资高一点收益但是又不喜欢太大波动的投资者。

  多年来,笔者始终坚持“自上而下”的投资策略,从宏观入手进行分析判断,同时关注“性价比”投资,既要寻找未来有较高成长性的方向,也要选择在相对估值有吸引力的位置进行布局。具体来看,笔者的“固收+”投资思路主要集中在三个方向,第一是精准宏观研判,通过股债中长期、横纵向两个趋势比较分析,主动寻求大概率盈利机会;第二是将风险控制放在首位,严控回撤,通过严谨的公司研究及财务分析,规避潜在信用风险;第三则是坚持价值投资、选择优质标的,秉持价值投资原则,精选有比较优势、价值低估个券和个股优质标的。

  充分利用资产配置优势

  兼顾收益及波动要求

  当前市场是否是“固收+”产品合适的配置时机?笔者认为,站在目前时点上,股票、债券、可转债市场均有机遇,股票分化严重,结构性机会突出,科技、消费、医药或成中长期市场投资主线。

  债券市场方面,2018年至2020年一季度,债市经历了两年多的牛市,虽然今年5月后债市经历调整,但目前债券收益率仍处在10年以来相对较低水平。二季度以来,全球主要经济体普遍采取宽松政策。从流动性方面分析,市场流动性过了最充裕的状态,这或许对应债券收益率过了阶段性低点。随着全球主要经济体逐步复工复产,经济回升预期逐渐复苏加强,债券收益率因此有所抬升。但阶段性而言,今年全球经济仍旧面临不小压力,流动性总体仍偏向宽松,2020年债市下半场或处于区间震荡。

  权益市场方面,医药、消费与科技三大领域存在长期投资机会,值得重点布局。医药、消费、科技行业龙头标的在上半年表现突出,尽管部分公司当前看来估值较高,但如果将时间拉长来看,医药行业将受到老龄化与医保改革等因素支持,龙头公司长期仍具投资价值;消费领域中,食品饮料行业格局稳定,受益于消费升级,未来或长期呈现价值属性;科技行业方面,计算机、半导体芯片等行业代表国家战略发展方向,增长具备一定的确定性。

  可转债、可交换债市场方面,市场规模增长迅速,2019年增长超过50%,目前市场规模达5500多亿元,其中90%左右为AA级及以上评级,AA级及以上可转债和可交换债存量约5000亿元,覆盖三十多个主要股票行业,投资机会较为丰富。目前偏债型和平衡性转债估值仍有吸引力,行业选择上以医药行业、稳定价值类公司、科技类公司为主,偏向时间价值高的平衡型转债为主。

  综合看来,在目前低利率市场环境下,单一领域投资难以满足收益预期。而“固收+”则可充分利用资产配置优势,把握股债投资机会,较好兼顾收益及波动要求。

(文章来源:中国证券报)

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